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作家 | 第一财经王方然

港股回调之际，南向资金却在加速涌入。

8月15日，港股三大股指集体收跌，恒指跌0.98%，恒生科技指数跌0.59%，恒生中国企业指数跌0.98%。然而，阛阓鼎新并未违反南向资金的倾盆流入。适度收盘，南向资金全天净买入358.76亿港元，创历史最高单日净买入记载，单日限制以致逾越8月前两周总数。

本年以来，南向资金握续加码港股，2025年累计净流入已冲突9389亿元，仅用8个月便卓著2024年全年总量，呈现爆发式增长。从设立战术看，内地资金接纳“哑铃型”布局，一手抢筹高股息金融股，一手增握科技成长与医疗板块。数据线路，8月以来，金融、信息技能及医疗保健成为南向资金重心扫货地方，净买入额领跑各行业。

南向资金净买入额创记载

南向资金买入港股的节律倏得加速。wind数据线路，8月1日至8月14日，南向资金整个净流入额仅为330.55亿港元。但8月15日，仅1天时候内，南向资金全天净买入金额就达到358.76亿港元，创历史最高单日净买入记载。其中盈富基金、恒生中国企业、南边恒生科技净买入额位列前三，区别获净买入127.88亿港元、53.56亿港元、21.77亿港元。

从更长的时候维度来不雅察，2020年至2024年，本钱阛阓南向资金成交净买入额区别为6721.25亿港元、4543.96亿港元、3862.81亿港元、3188.42亿港元和8078.69亿港元。2025年春节后南向资金流入开动加速，呈现出限制大、速率快的征象。wind数据线路，适度8月15日收盘，本年南向资金累计净流入港股已超9389亿元，逾越2024年全年，且创历史新高。年内南向资金出现净流入的交游日占比超大约。

南向资金近期热衷购买哪些居品？从购买偏好来看，本年，南向资金偏好“哑铃型”设立：一端设立高股息财富，一端则是科技成长、可选浪掷板块。

不外近期趋势已有一定变化。记者精明到，适度8月14日，近1个月来，南向资金在wind金融、wind信息技能、wind医疗保健板块的净买入金额区别为482.2亿港元、317.48亿港元、238.54亿港元，在wind可选浪掷板块则净卖出220.05亿港元。

业内合计，这种“弃浪掷、追金融医疗”的操作还是握续了一段时候，也一定经由上带动港股行情的变化。举例，当天天然港股大盘下落，但医药股、券商股走强，银诺医药-B（02591.HK）涨超200%，派格生物医药-B（02565.HK）涨超32%，基石药业-B（02616.HK）涨超24%，中国星河（06881.HK）涨超9%，中信证券（06030.HK）涨超7%。

个股方面，适度8月14日，南向资金握仓腾讯控股（00700.HK）金额最高，达到5564亿港元；握仓中国出动（00941.HK）、建设银行（00939.HK）、工商银行（01398.HK）、小米集团-W（01810.HK）均超2000亿港元。

南向资金为何加速流入？业内机构多合计与估值、财富荒等情况相关。

华南一位基金行业东谈主士对记者暗意，最主要的原因是港股此前资格了较长的回调期，即便近一年来有所高潮，但仍处于估值凹地。此外，港股阛阓有许多国内稀缺的财富，如腾讯、好意思团、阿里这么大的平台公司。因此受到许多内地资金的温雅。

也有机构合计，南向资金加码流入港股实质上亦然“财富荒”的体现。中金公司近日发布的研报称，资金充裕但短缺优质财富，鞭策南向资金握续流入。适度6月，中国M2高达330万亿元东谈主民币，是GDP的2.4倍，不仅限制创历史新高，与GDP的差距亦然历史新高，住户部门阵势储蓄也在不休加多。但答谢与成本倒挂的情况下，私东谈主部门信用松开仍在接续，经济未有全局建造，能提供新增长点或细目答谢的财富较为有限。这一配景下，内地资金需要寻求有用设立契机，不管是结识答谢的分成财富、照旧成长属性的新经济板块，港股齐具有相比上风，进而诱导南向资金加速流入。

能否争夺订价权？

Wind数据线路，2024年南向资金整个商业金额约为11.23万亿港元，占港股阛阓成交金额的34.64%。而在此之前，2021年至2023年，南向资金整个商业金额占港股阛阓成交金额的比例在20%～30%之间，2017年至2020年，南向资金成交占比在10%～20%之间。

南向资金能否跨过珠江，得回订价权？面前业内仍存在一定不对。

从港股存量握股结构来看，外资仍然占据主导地位。国泰海通证券本年6月的一份研报线路，现时外资在港股的握股占比从2020年10月的75%降至2025年6月的61%，但握仓占比仍然较大。

“在港股这么一个盛开阛阓，两个身分决定了南向资金不成能有‘富足订价权’。”中金公司计议部首席国际战术分析师刘刚建议，第一是作念空机制，2000年以来，港股阛阓卖空比例呈路线式抬升，在阛阓心情波动较大时以致一度逾越20%，关于股价的短期走势也时常起到报复作用。但南向资金暂时还无法参与卖空。第二是南向资金无法参与定增和配售，加之港股的“闪电配售”机制，使得南向资金还濒临短期内雄壮的供给压力。

不外，南向资金正在部分边界建立起显耀的阛阓影响力。国泰海通研报线路，南向资金在泛浪掷、红利板块上的订价权正在进步，在食物零卖、电信干事等边界的握仓占比超50%。

中金公司计议线路，南向资金握股占比在30%以上个股基本以小盘股（市值在50亿港币以下）和红利股为主。2024年南向资金增握的前15大个股中高分成标的占比约为三分之二。这少许相通也体面前AH溢价上，AH两地上市的公司中绝大无数均为国企和传统板块，其中金融、动力、电信、公用职业等板块市值占比约80%，历史上每一次南向的大举流入时常对应着AH溢价的快速回落。

记者精明到，恒生沪深港通AH股溢价指数从6月2日的137.22点快速回落至8月15日的122.59点2026世界杯官网入口，创下2021年以来新低。